隨著地產調控影響的傳導，家居行業在去年三季度的增長已經出現下滑，經過在“金九銀十”的大力促銷，去年四季度已經有所復蘇，雖不及去年上半年的好光景，但好歹也止住了增速下滑的苗頭。殊不知進入2018年以來，客流下降明顯、銷售壓力遠勝于去年三四季度，對于家居行業而言今年的春夏似乎比去年的秋冬還要寒冷。
我們一直在思考去年下半年到今年上半年行業經歷了哪些變化致使環境愈發嚴峻，基本的結論是地產銷售面積增速下降以及精裝房滲透率的提升固然有影響，但以整裝為代表的外部參與者不斷涌入導致的分流截流才是主要的邊際變化，自然而然地建議關注有賽道優勢的標的。
首先，競爭格局的部分影響加大，這里不是說價格戰或者營銷的加劇，而是整裝行業的快速崛起、加速增長。進入2018年，在地產整體增速放緩的大背景下，總體的家裝需求也隨之下降，通過大量產業鏈調研走訪，我們看到的現象是家裝領域內出現了非常明顯的分化：
一方面，多家經營時間超過10年的傳統家裝公司先后因經營不善、資金鏈斷裂而出現老板跑路的情況；另一方面，部分具備新業務模式的整裝公司逆勢快速發展，在行業內不斷進行新的嘗試與探索，加速推進渠道布局，逐步從區域市場走向全國，向著多品類、多品牌跨界融合的方向不斷演進。
我們發現穩健發展的整裝公司的共性在于有效解決了傳統家裝公司做不大的痛點，在發展初期就在產品體系、財務管理、信息化水平等方面奠定了夯實的基礎，不斷的在正確的方向上進行優化迭代。
雖然看似前期投入的時間成本、資金成本遠大于傳統家裝公司，隨著收入規模的不斷提升，這類整裝公司也將逐步從投入期進入到收獲期，并推動著行業粗放式發展模式向著更加規范系統的運營模式演進。
整裝公司對于定制家居企業的沖擊主要體現在全品類產品體系以及強大的交付施工能力。
首先，從產品體系來看，整裝公司可以覆蓋主輔材、軟裝產品的多種搭配，產品系列風格各異，充分滿足消費者個性化需求；而目前從SKU上能夠與整裝相媲美的定制品牌僅有少數的幾家定制龍頭企業。
其次，隨著產品的不斷迭代升級以及與更多優質品牌的合作，消費者對整裝產品“粗制濫造”的固有的負面印象也在逐步消除，整裝產品以極強的性價比、更全面的產品體系沖擊著定制品牌。
最后，強大的交付施工能力是整裝公司突出的競爭優勢，充分滿足消費者降低裝修時間成本、一站式服務的需求。
定制家居品牌影響力是整裝公司短期內難以逾越的壁壘，龍頭企業逐步向整裝領域延伸。
目前大部分整裝公司處在發展前期，存續時間不超過5年，相較于定制企業深耕行業20年的時間所積累的品牌影響力和消費者口碑而言，還是存在短期內難以追趕的差距。
“品牌影響力”看似虛無縹緲難以量化，但這正是定制企業進軍整裝領域的有力武器。在裝修流程中，家裝公司最先接觸到客戶，是整個家裝鏈條的重要入口。在當下“流量為王”的發展現狀，歐派整裝大家居在開拓家裝合作客戶時所得到的良好反饋與積極響應均超出預期，這正是對“品牌影響力”的最好解讀。
隨著雙方的深入合作，補充安裝與交付這一環節之后的定制品牌將在整裝領域打開更廣闊的空間。
我們認為，整裝對于定制市場的沖擊是一把雙刃劍，一方面能夠讓定制品牌切實感受到競爭環境的進一步惡化，甚至存在短期的業績壓力；而另一方面，我們也要從中看到他們所帶來的更加積極的影響，即“激勵”與“培育”——激勵著定制家具公司加快向整裝領域嘗試的節奏與步伐，通過整裝系列產品來培育消費者的定制家具消費習慣，加速滲透率的提升。
定制企業和整裝公司都在以各種方式進入到各自的領域，融合與合作是化解競爭的有效方式。
對于行業的競爭格局而言，競爭加劇、成品等不斷涌入、地方性中大型品牌快速增長，這些從去年下半年已經明顯的看到，并沒有明顯看到在今年上半年初現進一步的變化。
其次，家具作為后地產周期行業，地產行業對其的影響總是無法回避。
自2016年三季度，一線及部分二線地產行業逐步加大調控，北京和上海等一線城市的商品房銷售面積甚至下滑了接近50%（2017年全年北京下滑47.56%、上海下滑33.58%）。
地產對家具行業的滯后影響已經在去年三季度開始體現，但從地產數據的變化上看，這部分在今年上半年并沒有出現進一步的惡化，預計對下半年的邊際變化也不會發生明顯的變化。